‘7만원대 박스권’ 삼성생명, 배당에 기대볼까

 
 
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사진=뉴스1 DB.

삼성생명이 3개월째 7만원대 박스권에 묶여있다. 단 이차역마진 구조가 2년만에 회복세를 보였고 지난해 삼성전자 매각으로 발생한 일회성요인이 올 사업연도 배당에 반영될 것으로 예상돼 투자자들의 기대감도 높아지고 있다.

실제 이달 들어 주가도 오름세를 보이고 있어 반년만의 8만원선 회복 가능성도 점쳐진다.

◆2년만의 이차역마진 개선

15일 한국거래소에 따르면 삼성생명 주가는 지난 10월11일(7만300원) 이후 현재까지 7만원선에 머물고 있다. 8만원대를 기록한 시기는 지난 7월12일(8만300원)이 마지막이다.

삼성생명을 비롯해 생명보험주는 전반적으로 흐름이 좋지 못하다. 저금리 기조의 고착화로 핵심인 자산운용수익률이 부진하고 오는 2022년엔 회계기준 변경도 예정돼 있어 자본확충 부담이 이어지고 있다. 자본관리 차원에서 배당에 적극 나서기 어려운 점도 투자심리를 이끌이 어려운 요인으로 꼽힌다.

다만 삼성생명은 이자율차이익 부문의 수익구조 개선과 배당여력이 경쟁사보다 우수하다는 점에서 연말 산타랠리를 기대해 볼만하다는 평이 나온다.

삼성생명의 3분기 이원차 마진율은 –91bp(1bp=0.01%포인트)로 전분기보다 2bp 축소됐다. 이원차 마진율은 이자소득자산 보유이원에서 부채 부담금리를 뺀 수치인데 마이너스가 나면 이차역마진이 난다는 의미다. 이원차 마진율은 2017년 4분기(-74bp)부터 지난 2분기까지 6분기 연속 나빠져 이번 개선에 의미가 남다르다.

◆이달 들어 강세… 배당기대감도↑

배당의 경우 지난해 삼성전자 지분 매각 자금을 올해도 활용한다는 계획을 유지하고 있다. 삼성생명은 지난해 삼성전자 지분 매각을 통해 1조원가량이 일회성요인이 발생했으며 이중 2370억원을 2년간 배당으로 활용할 계획이라고 발표한바 있다.

지난해는 2370억원 중 50%인 1185억원이 배당에 반영됐다. 1주당 배당금은 2650원으로 전년에 비해 32.5%(650원) 증가했고 배당금 총액은 4759억원으로 32.5%(1167억원) 늘었다.

이런 이유로 현재 생보주 중 배당에 기대를 걸어볼 만한 종목은 삼성생명 외엔 내년 올해 신한금융지주로 편입된 오렌지라이프 정도다. 오렌지라이프는 지주사의 완전 내년 주식교환을 앞두고 올해 배당을 예년 수준으로 유지할 방침으로 전해졌다.

자료: 한국거래소 / 단위: 원

이달 들어 주가흐름은 양호하다. 삼성생명은 지난 13일 7만6200원에 거래를 마쳐 지난달 말보다 6.4% 올라 상장 생보사 중 상승폭이 가장 컸다. 한화생명(5.5%), 오렌지라이프(4.7%), 동양생명(3.5%)이 3~5%대의 상승폭을 기록했고 미래에셋생명은 1.9% 하락했다.

다만 올해는 일회성 요인이 사라지는 등 실적이 부진해 배당확대로 이어질지는 지켜볼 필요가있다. 삼성생명은 상반기 컨퍼런스 콜에서 3년간 배당성향을 50%까지 확대한다고 공표했지만 구체적인 연말 배당정책은 아직 나오지 않은 상태다. 3분기 당기순이익은 1조333억원으로 전년에 비해 42.2% 쪼그라들었다.

김지영 교보증권 애널리스트는 “앞으로 저금리·저성장인 경제환경 속에서 회사 고유의 높은 브랜드 가치를 바탕으로 한 고객들의 로열티는 더욱 강활될 수 있을 것”이라며 “장기적으로 배당성향의 상향조정도 기대할 수 있다”고 설명했다.

정태준 유안타증권 애널리스트는 “2021년까지 배당성향 50%를 달성하겠다는 목표를 밝힌바 있다”며 “지급여력(RBC비율)이 업계 최상위권인 가운데 신지급여력비율(K-ICS)가 필드테스트를 거칠수록 더 기준이 완화되고 있다는 점에서 당초 목표한 배당성향의 우상향 정책을 여유롭게 달성할 수 있을 것”이라고 밝혔다.
 

장우진 jwj17@mt.co.kr

머니S 금융증권부 장우진 기자입니다.

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