벌써 네번째 매각 시도지만 여전히 시장 반응이 냉랭하다. 이동걸 산업은행 회장은 매각 성공 시 경영진에 수십억원의 인센티브를 준다고까지 했지만 상황은 녹록지 않아 보인다. 정말로 KDB생명의 매각작업에 끝이 올까 싶기도 하다. KDB생명이 매각되지 않는 세가지 이유를 짚어봤다.

◆고금리 상품에 발목잡히나

올 9월30일, 산업은행이 자회사인 KDB생명보험의 네번째 매각을 공식 선언했다. KDB생명은 2010년 3월 금호그룹 구조조정 당시 산업은행이 PEF를 통해 인수했다. 이후 산업은행은 세차례에 걸쳐 매각을 추진했지만 제대로 된 매수자를 찾지 못해 번번이 무산됐다. 이동걸 회장은 KDB생명 매각 성공을 위해 경영진에 성공보수 성격으로 최대 45억원 규모의 인센티브를 내 걸었을 만큼 매각 의지를 불태웠다.

정작 이번에도 시장 반응은 영 시원찮다. 산은은 11월 중순 투자의향서를 받아 입찰적격자를 선정할 예정이었다. 매각협상자를 연내 찾겠다는 각오였다. 하지만 입찰의향을 보인 곳이 한곳도 없었다. 최근 미국 푸르덴셜파이낸셜 측이 한국푸르덴셜생명 매각을 추진함과 함께 하나금융지주가 단독으로 입찰에 참여하며 적극적인 관심을 나타낸 것과 대조적이다. KDB생명 입장에서는 속이 쓰릴 수밖에 없다.

보험업계에서는 KDB생명이 인수합병(M&A)시장에서 유독 인기가 없는 것은 3가지 이유 때문이라고 분석한다. 먼저 기업자체의 메리트가 부족하다는 진단이다. KDB생명은 지난해 정재욱 사장 취임 후 수익성과 재무건전성 확보에 총력을 기울여왔다. 그동안 세번의 매각이 실패한 이유가 KDB생명의 불완전한 경영지표라고 판단해서다.

보험업계에 따르면 KDB생명은 연내 2400억원, 내년까지 5000억원 등 총 7400억원 규모의 자본을 확충키로 결정했다. 가장 최근인 지난 10월에는 금리를 3%대로 낮춘 1200억원 후순위채 발행에 성공했다. 이는 곧 도입될 새 국제회계기준(IFRS17)에 대응하기 위함이다. 회계기준이 변경되면 저축성보험 부채가 원가에서 시가평가로 변경돼 자기자본을 더 늘려야 한다.

꾸준히 후순위채 발행으로 자본을 늘려온 KDB생명의 지급여력(RBC)비율은 정재욱 사장 취임 시 100%대에서 올 6월 말 기준 232%까지 급증했다. 현재 금융감독원의 권고수준은 150%로 이를 훌쩍 뛰어넘은 안정적인 수치다.



수익성도 개선됐다. 운용자산 포트폴리오 개선과 꾸준한 투자수익률 제고 노력을 통해 올 상반기 335억원의 당기순이익을 냈다. 지난해 상반기 당기순익(64억원)에서 5배가량 증가한 수치다. KDB생명은 2017년 상반기 767억원의 당기손실을 냈었다.