27일 국민연금기금 수탁자책임 전문위원회는 제16차 위원회를 열고 LG화학 분할계획서에 대해 반대하기로 결정했다고 밝혔다. 국민연금은 LG화학 지분 10.28%(9월 말 기준)을 보유해 2대 주주로 올랐다.

국민연금의 이번 결정은 30일 열릴 예정인 LG화학 배터리 사업 물적분할을 위한 주주총회를 사흘 앞두고 나왔다.

국민연금은 "주주권 및 의결권행사는 원칙적으로 공단에서 행사하되, 공단에서 판단하기 곤란한 사안은 기금운용본부의 분석 등을 거쳐 '수탁자책임 전문위원'에서 결정한다"며 "LG화학 분할계획서 승인의 건과 관련해 수탁자책임 전문위원회는 반대하기로 결정했다"고 말했다.

그러면서 "분할계획의 취지 및 목적에는 공감하나 지분 가치 희석 가능성 등 국민연금의 주주가치 훼손 우려가 있다고 판단했다"고 덧붙였다. 

2대 주주 반대표… 안건통과 불확실
당초 업계에서는 LG화학 2대 주주인 국민연금이 배터리 사업 부문 분할에 동의할 것이란 전망이 지배적이었다.

국민연금의 의결권 자문을 맡고 있는 한국기업지배구조원을 비롯해세계 최대 의결권 자문사인 ISS, 글래스루이스, 대신지배구조연구소 등 국내외 주요 의결권 자문사들은 LG화학의 물적 분할 안건에 찬성 의견을 제시한 바 있어서다.

자문사 가운데선 서스틴베스트가 "인적분할은 소수 주주를 포함한 모든 주주가 분할 회사의 주식 처분권을 가질 수 있지만 물적분할 시에는 지배주주가 독점하게 된다"며 "분할 회사에 대한 경영 통제 수단 상실, 존속회사를 통해 간접적으로 받아야 하는 배당도 모회사 디스카운트의 원인"이라며 반대를 권고한 바 있다.

다만 국민연금이 내부 수탁자책임실에서 의결권을 논의하는 대신 외부 수탁자책임 전문위로 공을 넘기면서 반대 결정 가능성이 점쳐졌다는 시각도 있다. 국민연금은 내부 수탁자책임실의 논의를 따라 의결권을 행사할 수 있지만 이번처럼 외부 위원들로 구성된 수탁자책임 전문위에 요청해 결정을 맡기는 것도 가능하다.

수탁자책임 전문위는 오용석 금융감독원 연수원 교수(위원장), 원종현 국민연금연구원 부원장, 신왕건 FA금융스쿨원장 등 상근 전문위원 3명과 사용자·근로자·지역가입자가 추천한 2명씩 총 9명으로 구성됐다. 수탁자책임 전문위는 앞서 지난달 삼광글라스의 분할합병 안건에도 반대 결정을 내렸지만 해당 안건은 주총을 통과했다.

주총에서 배터리 부문 분할 건이 통과되기 위해선 출석주주 3분의 2, 발행주식 총수 3분의 1이상의 동의가 필요하다. 국민연금이 분할안에 찬성하기로 결의했다면 무난한 통과가 예상됐지만 반대를 결의함에 따라 주총 직전까지 치열한 '표심 대결'이 펼쳐질 것으로 점쳐진다.

증권업계 관계자는 "국민연금이 개인투자자들의 반대 여론을 무시하기 어려웠던 것 같다"며 "예상과 다르게 국민연금이 반대표를 던지면서 표심대결로 흘러갈 것으로 보인다"고 말했다.